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中国太保601601寿险增长减速财险符合

2019-05-14 17:42:29 | 来源: 旅游

中国太保(601601):寿险增长减速,财险符合预期

消息

按照新会计准则核算的中国太保月份寿险保费收入为人民币390亿元,占我们全年预测的38%(2010年前4个月寿险保费收入占当年保费的41%),同比增长10.8%(2011年一季度同比增长13.7%)。

月份财险保费收入为人民币210亿元,占我们全年预测的37%(2010年前4个月财险保费收入占当年保费的36%),同比增长16.7%。4月份保费收入为人民币59亿元,同比增长25.5%(3月份同比增长31%)。

分析

我们认为,尽管寿险保费收入的增长势头正在放缓,但2011年前4个月的新业务价值增长有望实现我们2011年同比增长22%的预测。

2011年前4个月财险保费收入(同比增长16.7%)大致符合我们的预期(我们预计2011年财险保费收入同比增长15%)。该增幅不及中国平安同比34.8%的增幅,但高于人保财险同比10%的增幅,这可能意味着中国太保的市场份额将大致保持稳定。

潜在影响

我们维持对中国太保A股的买入评级,因其2011年预期新业务价值增长更具可预见性,而且1.54倍的股价/2011年预期内含价值和9.2倍的2011年预期新业务价值倍数具有吸引力。我们维持对中国太保H股的中性评级,因1.91倍的股价/2011年预期内含价值和15.5倍的2011年预期新业务价值倍数表明估值较高。

基于2.2倍的2011年预期内含价值,我们维持12个月目标价格人民币32.4元/37.7港元不变。中国太保A/H股面临的主要下行风险为A股市场表现差于预期。中国太保H股面临的主要上行风险包括A股市场大幅上扬,新业务价值/内含价值高于预期。

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